Første kvartal 2025 har vært en prøvelse for globale markeder – men det er i slike tider grunnlaget for god langsiktig avkastning legges. Som en aktiv verdibasert forvalter er vi ikke skjermet for markedssvingninger, men kan ta selvstendige investeringsbeslutninger basert på våre analyser.
Få også med deg: Dette betyr tollmurene til Trump for investeringene dine. Webinar med Olav Chen og Joar Hagatun. Se webinaret her
SKAGEN Vekst
Kvalitet og geografisk diversifisering i fokus
I første kvartal falt SKAGEN Vekst 2,8 prosent, mens indeksen falt 5,8 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Handelspolitikk og økt usikkerhet har preget markedet i første kvartal 2025. Tarifftrusler fra Trump-administrasjonen har særlig rammet det amerikanske markedet, med en økt frykt for inflasjon og lavere vekstutsikter. SKAGEN Vekst har valgt å redusere eksponeringen mot USA og i stedet satset på mer stabile markeder i Europa og Asia. Denne strategiske omfordelingen har gitt fondet en bedre risikojustert avkastning til tross for et negativt resultat i mars.
Utfordringer og strategiske grep
Forvaltningsfilosofien bak SKAGEN Vekst bygger på en dyp analyse av makroøkonomiske forhold og en bevisst vektlegging av geografisk diversifisering. Ved å redusere andelen amerikanske aksjer har forvalterne dratt ned risikoen forbundet med politiske signaler og markedssvingninger, og samtidig posisjonert fondet for langsiktig verdiøkning gjennom investeringer i selskaper med sterke fundament.
Beste bidragsytere
- Alibaba: En sentral bidragsyter med solid veksthistorikk og attraktive prisnivåer.
- Nordea: Støtter porteføljen med stabile inntjeningsstrømmer og god regional tilstedeværelse.
- Telenor: Bidrar med robusthet i en periode med markedsuro.
Dårligste bidragsytere
- Novo Nordisk: Mangelen på økt salg i USA påvirket resultatene negativt på kort sikt. Forvalterne peker likevel på at det langsiktige vekstpotensialet i det amerikanske markedet, samt planlagt lansering av en ny vekttapsbehandling tidlig i 2026.
- Banksektoren i USA: Redusert eksponering og risikohåndtering er gjort gjennom justeringer, særlig med tanke på bankaksjer som Citigroup.
Oppsummering for SKAGEN Vekst
- Redusert eksponering mot USA for å minimere politisk risiko.
- Sterk satsing på stabile europeiske og asiatiske markeder.
- Nøkkelaksjer som Alibaba, Nordea og Telenor bidrar til avkastningen.
- Utfordringer med Novo Nordisk og banksektoren blir møtt med langsiktige strategier.
SKAGEN m2
Stabilitet og muligheter i eiendomsmarkedet
Eiendomsfondet SKAGEN m2 falt 4,8 prosent i første kvartal, mot indeksen som falt 5,2 prosent. Se nederst i artikkelen for flere avkastningstall.
Eiendomssektoren har tradisjonelt vært ansett som en trygg havn i urolige tider. I første kvartal 2025 har SKAGEN m2 utnyttet den innebygde robustheten i eiendomsmarkedet, til tross for enkelte negative resultater i mars. Ved å fokusere på selskaper med sterke kontantstrømmer og attraktive vekstutsikter, har forvalterne sikret en portefølje som ofte vil være blant de første til å snu når markedet bedres.
Strategisk posisjonering
SKAGEN m2 har valgt å investere i et bredt spekter av eiendomsselskaper, fra tradisjonelle bolig- og næringseiendommer til nye segmenter som digital eiendom. Dette gir en balanse mellom stabile kontantstrømmer og vekstmuligheter, som er avgjørende i et marked preget av makroøkonomiske svingninger.
Positive bidragsytere
- Vinhomes (Vietnam): En ledende boligutvikler som drar nytte av både sykliske og strukturelle vekstdrivere.
- Helios Towers (Afrika): En telekommunikasjonsinfrastrukturaktør med gode utsikter for fremtidig vekst.
Dårligste bidragsytere
- DigitalBridge: Har opplevd et kraftig kursfall på grunn av markedsvolatilitet og tech-selgeskift. Forvalterne vurderer imidlertid dette som en potensiell mulighet for langsiktig verdiøkning.
Oppsummering for SKAGEN m2
- Eiendomssektoren sikrer stabile kontantstrømmer og er ofte tidlig ute ved en snuoperasjon.
- Investeringer i Vinhomes og Helios Towers har vært spesielt lønnsomme.
- Kursfallet i DigitalBridge gir rom for en attraktiv inngang ved langsiktig stabilisering.
- Diversifisering over tradisjonelle og nye segmenter styrker porteføljen.
SKAGEN Focus
Små og mellomstore selskaper i Europa
SKAGEN Focus falt 7,8 prosent mens indeksen falt 8,5 prosent i første kvartal. Se nederst i artikkelen for flere avkastningstall.
Med økende usikkerhet knyttet til handelskonflikter og politiske svingninger i USA har SKAGEN Focus valgt å redusere sin amerikanske eksponering. Fondet har i stedet satset på europeiske small- og midcap-selskaper, hvor verdiorienterte investeringer gir attraktive prisnivåer og muligheter for vekst.
Strategi og markedsforhold
Skiftet mot et europeisk fokus er et strategisk grep for å utnytte kapitalflyten fra risikofylte markeder til mer stabile alternativer. Med kun ca. 10 % av porteføljen eksponert mot USA, reduserer SKAGEN Focus sin sårbarhet for politiske og økonomiske risikoer knyttet til den amerikanske markedsdynamikken.
Beste bidragsytere
- Cementir (Italia): Leverer sterke resultater og har gjort det mulig med en lønnsom exit etter en treårig investeringsperiode.
- Acerinox (Spania): Bidrar med solide marginer og positiv utvikling, spesielt gjennom sine amerikanske operasjoner.
- Japan Post Holdings (Japan): Har oppnådd sine prisnivåer og bidratt med en stabil inntjening.
- I tillegg har fondet tatt nye posisjoner i undervurderte sektorer som bygg- og anleggsindustrien, samt kjemikalie- og regional bankdrift.
Dårligste bidragsytere
- Methanex og Vale Indonesia: Har opplevd kortsiktige utfordringer som produksjonsstans og negative nyheter knyttet til gruveavgifter, noe som har påvirket resultatene negativt.
Oppsummering for SKAGEN Focus
- Redusert USA-eksponering – kun ca. 10 % av porteføljen.
- Hovedfokus på europeiske small- og midcap-selskaper med attraktive prisnivåer.
- Positive bidrag fra Cementir, Acerinox og Japan Post Holdings.
- Nye strategiske posisjoner i undervurderte sektorer som bygg, anlegg og kjemikalier.
- Kortvarige utfordringer håndteres med langsiktige verdifokuserte grep.
SKAGEN Kon-Tiki
Muligheter og risikohåndtering i vekstmarkedene
Vekstmarkedsfondet SKAGEN Kon-Tiki falt 1,3 prosent i første kvartal. Indeksen falt 4,5 prosent i samme periode. Se nederst i artikkelen for flere avkastningstall.
Fremvoksende markeder har lenge vært en arena for attraktive investeringsmuligheter. SKAGEN Kon-Tiki utnytter de strukturelle fordelene som finnes i disse markedene, selv om kvartalet har vært preget av både politiske utfordringer og økt usikkerhet.
Grunnleggende forutsetninger
I emerging markets finner man ofte attraktive verdsettelsesnivåer og sterke økonomiske tall sammenlignet med utviklede markeder. SKAGEN Kon-Tiki har derfor fokusert på å utnytte disse mulighetene ved å investere i markeder som Brasil, Mexico og Kina, som alle har vist sterke resultater. Samtidig har forvalterne tatt hensyn til politisk risiko ved å undervekte enkelte regioner med stor usikkerhet, slik som enkelte markeder i Sørøst-Asia.
Beste bidragsytere
- Sibanye-Stillwater (Sør-Afrika): Drar nytte av bedre råvarepriser og forventet økning i palladiumpriser.
- WH Group (Hongkong): Har levert gode resultater, støttet av en økning i marginene i USA og den nylige noteringen av et datterselskap.
Strategisk justering
For å minimere risiko har forvalterne i SKAGEN Kon-Tiki aktivt justert porteføljen ved å undervekte markeder med høy politisk usikkerhet, samtidig som investeringene i teknologidrevne selskaper som Samsung Electronics og TSMC har økt. Denne fleksibiliteten sikrer at fondet kan kapitalisere på positive trender, selv i et marked preget av svingninger.
Oppsummering for SKAGEN Kon-Tiki
- Utnytter de strukturelle fordelene og attraktive verdsettelsene i vekstmarkedene.
- Sterke resultater fra markeder som Brasil, Mexico og Kina.
- Aktiv håndtering av politisk risiko gjennom undervekting av ustabile regioner.
- Betydelige bidrag fra selskaper som Sibanye-Stillwater og WH Group.
- Økt satsing på teknologiselskaper med bedre vekstmuligheter.
SKAGEN Global
Balansert global strategi i et turbulent marked
SKAGEN Global falt 3,6 prosent i første kvartal mot indeksens fall på 8,5 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
SKAGEN Global er et bredt forvaltet fond som kombinerer defensive og vekstorienterte investeringer over hele verden. Til tross for handelskonflikter, tolltiltak og kortsiktige svingninger, har fondet klart å slå referanseindeksen. Dette oppnås gjennom en nøye balansert portefølje der både stabilitet og vekst står i sentrum.
Nøkkelstrategier
Forvalterne i SKAGEN Global har fokusert på å identifisere selskaper med sterke fundamentale forhold, samtidig som de kontinuerlig tilpasser porteføljen i møte med et komplekst makroøkonomisk landskap. En aktiv tilnærming med hyppige porteføljejusteringer har sikret at aksjer som Alphabet, Amazon og Canadian Pacific – som har blitt negativt påvirket av toll og kapitalutstrømning – håndteres med strategiske utsalg og nye innkjøp. Særlig har gjeninntredelsen av det nordamerikanske renovasjonsselskapet Waste Management bidratt til en bedre utnyttelse av mulighetene i en tid med politiske endringer.
Beste bidragsytere
- Munich Re: Kom med en uventet kapitalutbetaling i kvartalet, men understreket at de fortsatt bygger en reservebuffer, noe som gir en trygghet for langsiktige investorer.
- TMX Group og Brown & Brown: Har gjennom sterke nøkkeltall og en robust ekspansjonsstrategi bidratt til en solid porteføljeutvikling.
Porteføljejusteringer
For å opprettholde en attraktiv risiko- og avkastningsprofil har forvalterne redusert posisjoner i aksjer som har nådd sine prisnivåer, samtidig som de har økt investeringene i undervurderte aksjer. Denne dynamiske omfordelingen reflekterer en dyp forståelse av de fundamentale drivkreftene i markedet, samt en vilje til å handle raskt ved nye signaler.
Oppsummering for SKAGEN Global
- Balansert global portefølje som kombinerer defensive og vekstorienterte strategier.
- Sterke bidrag fra selskaper med solide fundament, som Munich Re, TMX Group og Brown & Brown.
- Utfordringer fra tech-aksjer og tollrammede selskaper håndteres gjennom aktiv omfordeling.
- Gjeninntreden av nøkkelaksjer som Waste Management styrker porteføljen.
- Kontinuerlig porteføljejustering sikrer en attraktiv risikojustert avkastning.
Konklusjon
Første kvartal 2025 har vært preget av utfordringer – fra handelskonflikter og tolltrusler til politisk usikkerhet og volatile makroøkonomiske forhold. Likevel viser våre fond at disiplinert, aktiv og verdiorientert forvaltning er viktig. Ved å tilpasse porteføljene raskt, identifisere undervurderte markeder og gjennomføre strategiske omfordelinger, har forvalterne skapt et solid fundament som sikrer attraktive, risikojusterte avkastninger over tid.
Avkastning per 31. mars 2025
Klikk på tabellen for en større versjon. Perioder over 12 mnd viser gjennomsnittlig årlig avkastning.