I juli steg de globala aktiemarknaderna överlag, men med ökad volatilitet och stora förflyttningar av kapital mellan olika sektorer. Vi såg början på mindre exponering mot de de stora teknikbolagen, där investerare började ifrågasätta både tillväxtförväntningarna och de höga värderingarna. Samtidigt dominerade det amerikanska valdramat nyhetsflödet, med attentatet mot Trump och att president Biden drog sig ur omvalskampen. Dessutom skapade en illa tajmad räntehöjning från Japans centralbank oro på både aktie- och valutamarknaderna mot slutet av månaden. Tillväxtmarknaderna presterade sämre än de utvecklade marknaderna, där särskilt Kina och Taiwan utmärkte sig negativt.
Läs samtliga fondrapporter för juli månad här.
SKAGEN Global
SKAGEN Global presterade bättre än sitt jämförelseindex i juli, med en avkastning på 4,0 procent jämfört med index på 2,8 procent.
Flera av de hajpade och möjligen övervärderade AI-aktierna på marknaden verkar inte längre leverera som förväntat. Detta har lett till att fondens relativa prestationsutmaningar har minskat, eftersom fonden inte har ägt dessa aktier på grund av den historiskt höga värderingen. Det skulle inte förvåna oss om vi ser betydande kursfall i bolag som har överdrivit sina AI-narrativ. Samtidigt har många av fondens undervärderade investeringar levererat starka kvartalsrapporter, vilket stärker de olika investeringscasen ytterligare.
Fondens tre största bidragsgivare i juli var DSV, Brown & Brown och Canadian Pacific. DSV rapporterade att deras strategi för organisk tillväxt nu börjar ge resultat. Försäkringsmäklaren Brown & Brown presenterade ännu en gång utmärkta kvartalssiffror. Tågfraktbolaget Canadian Pacific fortsätter sin integrationsprocess och närmar sig betydande återköp i takt med att amorteringen på bolagets skulder fortskrider enligt plan.
De tre sämsta bidragsgivarna var Edwards Lifesciences, ASML och Dollar General. Ovanligt nog levererade Edwards Lifesciences, ett bolag som producerar medicinsk utrustning, svaga försäljningssiffror i sin nyckelsektor. Detta överraskade både oss och marknaden, särskilt med tanke på den senaste kommunikationen från bolagsledningen. ASML drabbades av en nedgång på grund av rykten om amerikanska exportrestriktioner till Kina.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Global här.
SKAGEN Focus
SKAGEN Focus presterade bättre än det globala jämförelseindexet i juli, med en avkastning på 3,4 procent mot index som gav 2,8 procent.
Phinia, som levererar komponenter för bränsleinsprutning, hade en stark utveckling i juli. Aktien närmade sig vårt kursmål, och förvaltarna minskade därför positionen något. Golvproducenten Mohawk Industries, som nyligen lades till i portföljen, presenterade en mycket stark resultatrapport, vilket drog aktien uppåt mot vårt kursmål. Innehavet minskades därför något under månaden.
Bland de sämsta bidragsgivarna föll ST Microelectronics tillbaka efter en resultatrapport som var svagare än förväntat.
Den koreanska maskintillverkaren Doosan Bobcat fick ett uppköpserbjudande från huvudägaren. Även om detta inte togs emot väl ur ett bolagsstyrningsperspektiv, ger det en attraktiv uppsida från dagens aktiepris. Vi ökade vår position i den amerikanska regionalbanken First Horizon efter en sättning i aktiekursen, som vi tror är tillfällig.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Focus här.
SKAGEN Vekst
Den nordisk-globala aktiefonden SKAGEN Vekst presterade också bättre än sitt jämförelseindex i juli, med en avkastning på 2,3 procent mot index som gav 1,7 procent.
Även i SKAGEN Vekst bidrog det danska logistikbolaget DSV starkt till fondens avkastning, tack vare ett mycket bra resultat för andra kvartalet. DSV uppnådde ökad organisk tillväxt i alla divisioner och sjösatte ett nytt åtgärdspaket för att minska kostnaderna. Efter en stark prestation den senaste månaden minskade vi vår position i juli då aktien nu börjar närma sig vårt kursmål.
Den koreanska banken KB Financial levererade också bra resultat för andra kvartalet och belönades väl av marknaden. Bonheur hade också en stark månad i juli efter att ha rapporterat goda resultat för andra kvartalet, särskilt inom service åt vindkraftsindustrin. Detta drevs av stark operativ prestation och några engångseffekter relaterade till uppsägningen av ett fartygskontrakt.
Novo Nordisk var den största negativa bidragsgivaren i juli. Aktien föll på grund av positiv data från konkurrenters produkter och en allmän försäljning av tillväxtaktier.
Det kinesiska olje- och gasbolaget CNOOC hade en utmanande månad på grund av fallande oljepriser och svag stämning på den kinesiska aktiemarknaden. Det koreanska konglomeratet SK Square föll i juli efter en svag kursutveckling i det underliggande bolaget SK Hynix. Vi hade redan minskat vår position tidigare i år efter en stark kursuppgång, men ser fortfarande en solid uppsida i aktien.
Vi utnyttjade möjligheter i marknaden under juli för att öka våra innehav i Boliden, UPM-Kymmene, Lerøy Seafood Group, Novo Nordisk, Vestas Wind Systems och Carlsberg.
Vi föredrar fortfarande attraktivt prissatta bolag inom finans-, industri- och energisektorerna. Dessa sektorer har sunda intäktsförväntningar och värderingar som inte nödvändigtvis kommer att drabbas negativt om inflationen inte återgår till tidigare onormalt låga nivåer.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Vekst här.
SKAGEN Kon-Tiki
Tillväxtmarknadsfonden SKAGEN Kon-Tiki hamnade något efter sitt jämförelseindex, med en avkastning på 0,3 procent mot index på 1,5 procent.
Risken för en fullskalig regional konflikt mellan Israel och Iran har ökat. Trots detta föll oljepriserna under månaden. Det kinesiska oljebolaget CNOOC följde oljepriset nedåt och tappade en del av årets uppgång, även om vi förväntar oss att bolaget kommer att vara en stabil aktie om situationen i Mellanöstern eskalerar. Den koreanska kosmetiktillverkaren Cosmax och Hyundai Motor föll också något, trots att det inte kom några större bolagsnyheter under sommaren.
På den positiva sidan såg vi tecken på att Alibaba nu fokuserar mer på lönsamhet genom mer säljdrivna åtgärder i kombination med betydande återköp av aktier. Det brasilianska logistikföretaget Simpar återhämtade sig efter en svag period när det politiska bruset i Brasilien avtog. KB Financial levererade också en stark resultatrapport.
Resultatsäsongen är nu i full gång, och marknaderna är instabila på grund av svaga amerikanska jobbsiffror. Detta har ökat oron för att den amerikanska ekonomiska nedgången kan vara allvarligare än väntat, och att Federal Reserve kan vara på efterkälken.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Kon-Tiki här.
SKAGEN m2
Vår globala fastighetsfond SKAGEN m2 levererade 7,4 procents avkastning i juli, något under index på 8,1 procent.
Trots flera och mer negativa geopolitiska händelser var juli ganska lugn sett från ett makroperspektiv. Amerikanska Federal Reserve bekräftade återigen framstegen i arbetet med att bekämpa inflationen och antydde att en räntesänkning inte är långt borta. Som förväntat var detta positivt för den amerikanska fastighetsmarknaden och bidrog till sektorns goda avkastning hittills i år.
Fondens bästa bidragsgivare var amerikanska CBRE, som levererade en stark rapport med uppjusterade prognoser för andra kvartalet. Den näst bästa bidragsgivaren var American Tower, som också levererade en positiv rapport och prognoser, och som gynnades av förväntningar om lägre räntor framöver.
Fondens svagaste bidragsgivare under månaden var den brasilianska logistikoperatören LOG Commercial Properties.
Efter att ha underpresterat i förhållande till den bredare aktiemarknaden ytterligare ett år, anser vi att utsikterna för globala fastigheter under 2024 – förstärkt av en potentiellt mer gynnsam räntemiljö – bör erbjuda många spännande möjligheter för långsiktig och aktiv stock picking på de globala fastighetsmarknaderna.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN m2 här.
Avkastning per den 31 juli 2024