Den amerikanska aktiemarknaden fick rätt - Donald Trump genomförde en historisk politisk comeback och blev vald till USA:s 47:e president. Reaktionerna på aktiemarknaden kom direkt och gav en rejäl skjuts uppåt på de amerikanska börserna. Men veckorna innan valdagen var ändå tydligt påverkade av en betydande osäkerhet, som tog något av ett järngrepp om marknaderna.
SKAGENs fonder speglade månadens osäkerhet, med uppgång i absoluta tal för fyra av fem fonder och det motsatta jämfört med fondernas respektive index. SKAGEN Vekst sticker ut och slog sitt jämförelseindex med 0,85 procentenheter.
För samtliga månadsrapporter, klicka här.
SKAGEN Vekst
Vår Norden-globala aktiefond SKAGEN Vekst levererade en god avkastning i både relativa och absoluta tal. För månaden överträffade fonden sitt jämförelseindex med 0,86 procentenheter, och hittills i år har fonden utvecklats 1,84 procentenheter bättre än sitt jämförelseindex med en uppgång på 18,29 procent. Överavkastningen i fonden under oktober drevs främst av de sydkoreanska innehaven.
Den koreanska banken KB Financial Group var en stark bidragsgivare till fondens absoluta avkastning i oktober. Förutom att leverera solida resultat för tredje kvartalet, tillkännagav banken sin "value-up"-plan som överträffade marknadens förväntningar. Korean Reinsurance var en annan aktie på samma börs som gick starkt under månaden och förvaltarna utnyttjade den starka utvecklingen att plocka hem lite vinst.
Den danske logistikjätten DSV hade också en stark månad då de slutförde sin länge väntade nyemission för att säkra en del av den redan annonserade finansieringen inför DB Schenker-transaktionen. Nokia var en annan nordisk aktör som gick bra, mycket tack vare sin rapport för tredje kvartalet. Förvaltarna minskade positionen något i takt med att multipeln ökat till en nivå som innebär att aktien nu närmar sig uppskattat fair value.
Den kinesiska marknaden föll tillbaka mot slutet av månaden. Detta påverkade fondens kinesiska innehav negativt, inklusive IT-konglomeratet Alibaba. Efter att ha minskat innehavet vid toppen av stimulansoptimismen i början av oktober, köpte förvaltarna tillbaka samma aktier 20 % billigare i slutet av månaden.
Finska UPM gick svagt under oktober månad. Bolaget utfärdade en vinstvarning inför sina resultat för tredje kvartalet, med hänvisning till svagare än väntat efterfrågan över alla marknader i kombination med en utmanande råvarusituation i Finland. Ledningen i UPM nedgraderade därför sin prognos för helåret 2024 och aktiekursen föll. Det finns dock en underliggande positiv trend i vinsterna, om än i en långsammare takt än väntat.
En ny position initierades genom deltagandet i börsintroduktionen av Sveafastigheter. Precis som Public Property Invest (PPI – noterat på Oslobörsen) var detta en avknoppning från SBB, som fortfarande är den största aktieägaren. Kopplingen till SBB bidrog till lågt intresse för noteringen och gav en attraktiv ingångspunkt värderingsmässigt.
Förvaltarna initierade också en ny position i den koreanska banken Hana Financial Group. Med en solid avkastning på eget kapital på 10 %, kombinerat med kontrollerad tillväxt av tillgångarna, kommer bolaget att generera betydande överskottskapital som i allt högre grad kommer att användas för att återköpa aktier till en mycket attraktiv värdering. Detta kommer enligt förvaltarnas analys att leda till en attraktiv ökning av vinst per aktie och bokfört värde per aktie.
Förvaltarna avslutade samtidigt positionerna i det koreanska konglomeratet SK Square och norska Wilh Wilhelmsen Holdings, eftersom båda aktierna har nått kursmålen efter exceptionellt stark utveckling.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Vekst här.
SKAGEN Focus
Vår globalfond primärt inriktat mot small och midcaps, SKAGEN Focus, fick en uppgång på 0,94 procent som var 2,25 procentenheter sämre än index. Den amerikanska centralbanken reducerade sina stimulansåtgärder under oktober månad, vilket ledde till en betydande förstärkning av dollarn.
Förvaltarna noterar fortsatt en betydande rabatt för små och medelstora bolag, särskilt utanför USA, jämfört med stora och megabolag globalt. Detta skapar intressanta investeringsmöjligheter på medellång sikt genom återgång till historiska genomsnittliga värderingar (mean reversion).
Under månaden blev den amerikanska regionalbanken First Horizon den starkaste bidragsgivaren, då bolaget levererade solida resultat och lanserade ett omfattande återköpsprogram av aktier. Den sydkoreanska banken KB Financial, en annan av fondens rena finansiella positioner, kommunicerade starka värdeskapande initiativ och bekräftade sin väg mot högre utdelningar till aktieägarna. Den franska bostadsutvecklaren Nexity förutspår en förbättrad operativ miljö, vilket resulterade i en kursuppgång även för den aktien.
Den tyska tillverkaren av så kallade wafers inom halvledarindustrin, Siltronic, presterade däremot svagt under månaden och detta trots att de presenterade en bra kvartalsrapport och bekräftade sin prognos.
Förvaltarna sålde fondens innehav i den amerikanska golvproducenten Mohawk Industries eftersom aktien nådde uppsatt prismål. I stället köpte förvaltarna aktier i Beazer Homes, en kraftigt undervärderad amerikansk bostadsutvecklare som verkar ha undgått många investerares och analytikers uppmärksamhet. Som en konträr investerare behöver inte det vara negativt, snarare tvärtom - det är denna typ av bolag vi hela tiden letar efter.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Focus här.
SKAGEN Global
Vår största globalfond, SKAGEN Global, gick upp 2,71 procent under oktober, som var något bakom index på 3,19 procent. Den globala aktiemarknaden tappade under oktober en del av sina tidigare uppgångar när den amerikanska 10-årsräntan steg långt över 4 procent. Utvecklingen ifrågasatte tidigare marknadsförväntningar om kommande räntesänkningar från Federal Reserve.
SKAGEN Global försöker inte förutsäga ränteutvecklingen, men vi noterar att flera inflationsdrivande faktorer globalt kanske inte får den uppmärksamhet de förtjänar.
Fonden underpresterade jämfört med sitt jämförelseindex i oktober. Våra tre bästa bidragsgivare var DSV, JP Morgan och Alphabet (Google). DSV:s aktiekurs har ökat med cirka 50 % sedan början av sommaren efter att Schenker-transaktionen genomfördes. JP Morgan fortsätter att vara den ledande globala banken med, enligt vår mening, enastående förmåga att leverera resultat. Teknikjätten Alphabet rapporterade ett starkt kvartal med lovande siffror från sin molnverksamhet.
De tre svagaste bidragsgivarna i absoluta tal var Canadian Pacific, ASML och Stora Enso. Canadian Pacific fortsätter integrationen av Kansas City Southern. Aktien har varit stabil en tid, men vi närmar oss nu en period då återköp kan återupptas. ASML föll eftersom kvartalets ordervolym var lägre än marknaden förväntat sig, men denna siffra tenderar att vara volatil på grund av utrustningens omfattning. Stora Enso avbröt sin plan att sälja sin produktionsanläggning för förpackningskartong i Beihai, Kina och meddelade i stället att de kommer att sälja 12 procent av sina skogstillgångar i Sverige.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Global här.
SKAGEN Kon-Tiki
Vår tillväxtmarknadsfond, SKAGEN Kon-Tiki, gick upp med 0,29 procent under oktober, jämfört med index som var upp 0,86 procent. Marknaden var något avvaktande inför förra veckans besked om ytterligare stimulansåtgärder i den kinesiska ekonomin. Trots ökade geopolitiska spänningar pressades oljepriserna, och de flesta industriella råvaror försvagades i linje med makroekonomisk data utanför USA. Den sektor som fortsatt visar styrka är tekniksektorn, vilket hjälpte marknaderna i USA och Taiwan att prestera bättre än andra större marknader.
Dessa trender återspeglades i SKAGEN Kon-Tikis resultat, som nämnt ovan halkade något efter sitt jämförelseindex under månaden. De främsta bidragsgivarna var fondens taiwanesiska teknikaktier TSMC och Hon Hai, som båda fortsätter att leverera attraktiv tillväxt och avkastning tack vare den pågående AI-drivna investeringscykeln. Den mexikanska producenten av hälso- och personvårdsprodukter, Genomma Lab, presterade också väl tack vare starka kvartalsresultat och tecken på återhämtning i Argentina.
Månadens största negativa bidragsgivare för fonden var Alibaba, LG Electronics och Hyundai Motor. Det fanns ingen specifik företagsrelaterad orsak bakom Alibabas nedgång, medan både LG Electronics och Hyundai Motor rapporterade svagare än väntat kvartalsresultat på grund av höga logistikkostnader respektive garantireserver.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Kon-Tiki här.
SKAGEN m2
Vår globala fastighetsfond, SKAGEN m2, backade med -1,68 procent under månaden, jämfört med index som gick upp med 0,38 procent. Månaden präglades av betydande makroekonomiska svängningar, främst drivet av förväntningarna kring det amerikanska valet. Den amerikanska 10-årsräntan steg när vissa opinionsundersökningar antydde en möjlig Trump-seger, som också visade sig stämma, men som också kan vara inflationsdrivande. Även brittiska statsobligationsräntor ökade som svar på den nya statsbudgeten som presenterades. Denna våg av ränterelaterade nyheter bromsade den starka återhämtning som den globala fastighetsmarknaden upplevt sedan sommaren. Med andra ord präglades även den globala fastighetsmarknaden i oktober av något avvaktande investerare.
Fondens bästa bidragsgivare under månaden var den amerikanska kapital- och digitala infrastrukturinvesteraren Digital Bridge, efter att ha annonserat ytterligare transaktioner. Näst bäst presterade den franska bostadsutvecklaren Nexity, som levererade en bättre än väntat kvartalsrapport och indikerade att bolaget kan ha lämnat den värsta krisen bakom sig.
Den svenska logistikoperatören Catena var den största negativa bidragsgivaren efter en tillfällig paus i en annars stark uppgång under året.
SKAGEN m2 fortsätter att fokusera på motståndskraftiga värdebolag inom trenddrivna undersegment som är felprissatta; kan prestera under olika marknadsförhållanden, har starka balansräkningar och inflationsjusterade hyreskontrakt. Förvaltarna ser fortfarande att de långsiktiga utsikterna för den globala fastighetsmarknaden är gynnsamma, speciellt nu som marknaden går in i en fas av högre intäkter på grund av lägre kapitalkostnader. Under perioder av kortsiktig volatilitet och motvind är ett fokus på disciplinerat aktieurval helt avgörande.