På SKAGENs Nyårskonferens i början av januari gjorde El-Erian det klart att han anser att centralbankerna inte har hanterat inflationen på ett särskilt imponerande sätt. Det är framför allt två misstag som har varit centrala, anser han. För det första var det fel att kalla inflationen övergånde. Konsekvensen av detta har blivit att inflationen har underskattats. Det leder till El-Erians nästa poäng: Centralbankerna har inte agerat tillräckligt fort, vilket ytterligare har förvärrat situationen.
På Nyårskonferensen beskrev El-Erian tre möjliga utvägar av de allvarliga problem som har uppstått:
1. Centralbankerna kan hålla sig fast vid målet att få ner inflationen till 2 procent – och riskera att förstöra ekonomin.
2. Man kan ändra inflationsmålet – och därmed förstöra sin trovärdighet.
3. Man kan i princip lura folk och hoppas att inflationen ska vara stabil och att samhället lär sig leva med detta.
Som det ser ut nu kommer en tredjedel av alla länder att hamna i någon form av lågkonjunktur mot slutet av 2023, enligt El-Erian. Alla de stora ekonomierna, USA, Europa och Kina kommer att bromsa in, men det kommer antagligen ske av olika anledningar. Kina kommer att göra det med bakgrund av Covid-situationen som de vill ha under kontroll och därmed kommer landet att bromsa den globala tillväxten. Europa måste ta itu med energisituationen, vilket också kommer sakta ner tempot. El-Erian menar därför att investerare egentligen bara kan kika mot USA, han beskriver det som "det renaste av de smutsiga kläderna".
El-Erian betonade i sitt uppskattade anförande att USA enbart kommer hamna i en lågkonjunktur om den amerikanske centralbanken trycker in dem i en.
Om man sedan toppar detta med utvecklingen i Japan, där centralbanken nu tillåter ökade fluktuationer i de tioåriga statsobligationerna, så hamnar man enligt El-Erian som investerare i en strukturell osäkerhet där centralbankerna inte längre har verktygen för att råda bot på denna osäkerhet. Investerare kan därför se fram emot en resa med många gupp på vägen innan situationen förbättras. Men det finns en sak som kan göra resan trevligare, enligt experten – nämligen aktiv förvaltning. Genom aktiv förvaltning kan du som investerare skydda dig mot den strukturella osäkerheten som kan ligga framför oss.